9月11日，知名经济学家张忆东在证券时报社主办的2026金融机构年会上发表演讲，主题为“AI时代、全球新格局、中国资产新定位”。
投资作业本课代表整理了要点如下：
1、下个阶段，大家要积极一点，对中国资本市场要更积极一点，要更准确地理解中国基本面。
我们明确说，AI大时代是大势所趋。它带来的方方面面的效率的提升，将会远远超过互联网的科技浪潮，全球经济的格局将会被AI所重新塑造。
识大事，大道至简，最重要的要看长期。
那现在好消息有什么？
基本面我们看到其实依然是清晰的趋势，而风险偏好在一个低位徘徊，这其实不是坏事。
反过来，如果说的风险偏好在上面，估值在上面，拥挤的不得了，然而大的资金面开始收缩，这就是我们在六月、七月甚至是八月份看到的这些调整。
2、我们现在做投资，也不要老围绕着那些传统数字，让自己情绪变坏。
很多人现在很悲观，觉得消费也不行、地产也不行、房子卖不出去、房价也不行，各种不行。
但这些股票在资本市场上也都处于低位，估值很便宜，甚至还有点分红。如果你这种传统旧动能带来的悲观情绪，既没办法让你做空，也没办法让你做多，那它就没有意义、没有价值。
3、三季度美债长端利率有望先上后下，十年期美债收益率先上到5%，然后四季度回到4.3%，这大概就是我们的判断。随着美债长端利率冲高回落，我们反而认为中国资本市场有望迎来海外和国内资金的共振向上。
4、九月是逢低布局中国资产和全球AI牛市的好时机，正当其时。
当基本面趋势依然存在，而中期资金面面临冲高回落的时候，而这个时候市场情绪在一个非常低迷的冰点，这个时候是好消息，绝对是好事儿。
未来两三周，可能就是九月中下旬，我们要透过情绪悲观的迷雾来布局中国好资产。
快则下周，而中国大的宏观逻辑，也会进一步以“新质生产力”为抓手，来打开促内需的政策空间。
另一个维度，从资本市场维度来说，提升资本市场、以化债为抓手的增长空间，在未来几个季度，甚至有可能一直延续到2027年下半年，这样的政策逻辑将会是中国股市的一个亮点。
慢则九月底，也就是中美领导人会谈之后，这个节点，我们说未来两三周，中国股市有望获得一个转机，向上的转机。
总结来说，“霜叶红于二月花”。我们认为九月份、未来两三周，要坚定逢低布局，科技和非科技都有机会。
张忆东明确看多中国资产，认为9月是逢低布局的好时机：当前市场情绪处于冰点，但基本面趋势依然清晰，AI大时代不可逆，中国正处在朱格拉周期上升阶段和新旧动能切换的关键期，政策以新生产力为核心抓手而非强刺激，房地产已进入底部区域但无系统风险；资金面上，海外流动性9月否极泰来，美债长端利率三季度有望先上后下，中国宽松政策四季度大概率加码，当前状况与2024年924之前非常相似；投资方向上，科技关注补短板—AI国产链、半导体和先进制造出海，非科技关注并购重组、资产注入带来的外延式增长，尤其地方国企的“老树开新花”机会。
以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：
投资要抓住不同阶段主要矛盾，分三个维度，短中长期今天用30分钟左右的时间跟大家汇报一下，我们对于整个中国资本市场、全球资本市场以及我们这一次的产业浪潮的一些理解。
坦率说，我这一次最近无论是跟海外投资人，还是跟我们内地的投资者交流的时候，我是明确看多的。
反而在几个月前，在5月6号，我们出了一篇策略报告叫夏日寒风，我们就比较看空，对于那个6、7月份，当时觉得比较像1998年的8月到10月那种股灾式的调整。
而到了如今我们看到夏日寒风的余波，似乎还是在困扰着亚太市场，美股基本上创新高了，但是亚太市场其实还是比较的谨慎，包括A股和港股，我们也看到了相对低迷。
所以我们要关注，在投资的时候要识大事，大道至简。其实是要关注不同的维度，我们找到不同的时间阶段的主要矛盾。
基本上三个维度，风险偏好。短期的行情往往它是跟风险偏好的驱动有关，中期看资金面，而长期看基本面。
所以当我们在五月初的时候看空的时候，那个时候大家都很亢奋，都觉得说有了AI什么都不怕，什么都不care了，大家都很兴奋，那赚钱效应也很明显。
可是到了现在，整个情绪又是处于冰冷的一个状态。
而我们当时看空恰恰因为大家太亢奋了，把有的没的都已经price in计价在这个估值里面了，特别拥挤拥挤的交易。然后量化交易以及杠杆交易，呈现出来市场的一种扭曲，而我们当时的判断就是美债长端利率为代表的海外流动性一定是不断恶化的，那现在已经证明了我们的判断。
大家基本上都在讨论这个事情，反而我们觉得说可以不用特别的悲观了，要从中长期的两个维度跟大家一起来探讨一下。
我们这个时候悲观是正确还是错误，我认为，目前的悲观肯定是错误的，我们会从三个维度，第一是基本面，第二资金面，第三投资策略，三个维度跟各位汇报一下。
大道至简，最重要看长期，AI是大势所趋从基本面的维度是我今天讲的重点，因为识大事，大道至简，最重要的要看长期。
如果大趋势对了，这种人心如流水，短期的风险偏好，risk on risk off 情绪的波动，你是难以判断的。
格雷厄姆讲的市场先生有的时候过度暴躁，过度亢奋，有的时候要过度悲观，过度消极。
那现在好消息有什么？
基本面我们看到其实依然是清晰的趋势，而风险偏好在一个低位徘徊，这其实不是坏事。反过来，如果说的风险偏好在上面，估值在上面，拥挤的不得了，然而大的资金面开始收缩，这就是我们在六月、七月甚至是八月份看到的这些调整。
所以我们今天重点来讲一讲基本面。
我们明确说，AI大时代是大势所趋。它带来的方方面面的效率的提升，将会远远超过互联网的科技浪潮，全球经济的格局将会被AI所重新塑造。
AI牛市能否持续？模糊的正确是相信朱格拉周期我们先从自上而下找规律，拉长来说，产业周期有个重要的8到10年维度的朱格拉周期。
朱格拉周期强调的是设备投资增速，从93年到01年是互联网1.0的朱格拉周期。从2010年到2019年，是第二次移动互联网2.0的朱格拉周期。而现在是2021年的一季度见底，开始回升，并且2023年ChatGPT横空出世之后，全球被AI所驱动的朱格拉周期就更加清晰。
正常来说以八年周期作为一个衡量，2028年一季度，这次朱格拉周期可能见到一个顶点，当然也有可能，如果这一次的大模型带来的AGI，带来投资效率的超预期，也不排除再多延长几年。
当然了，2028年还是要小心，因为28年又叠加了一个政治周期，特别是美国28年大选。
这个政治周期要我们要关注到，整个美国社会上面的反AI反资本主义民粹最近抬头的比较明显。因为AI的进展目前不只是对码农软件行业有影响，它越来越明显地开始影响到更广阔的领域。
所以我们说，模糊的正确，有利于我们看清楚大的趋势。而这大的趋势从中短期维度来说，朱格拉周期，它远没有结束。
2026年类似互联网浪潮的1998年，后续AI+将会全面推广从朱格拉周期角度来说，它往往分两个阶段。
第一阶段是基础设施建设，第二阶段应用扩张。
那么2026年目前的状态非常像上一次互联网浪潮里面的1998年。整个渗透率，无论是居民部门的渗透率，美国已经是达到了30%，而美国企业AI采用率已经超过20%。
这一系列数据都指向一个趋势，AI对于美国乃至于全球主要经济体的多产业链，更广阔产业领域的效率提升将会加速。
我们研究证明，无论是在医药领域，还是在一些传统的像化工、采矿、设备更新，设备制造，当然更不用说的传统工业软件重塑，你可以看到AI越来越多的应用场景，都能够看到AI对于传统产业的赋能。
参考互联网时代，我们看到两个趋势。
第一，产业的发展跟资本市场是两回事。就算是纳斯达克在2000年科网泡沫破灭，它只是股市的行情结束了。但是整个互联网基础设施建设，它的商业模式扩散，应用的扩散并没有结束。
甚至到了2010年，移动互联网开始加速，各样商业模式在移动互联网时代取得了更大的成就，所以这就有两个维度，从产业角度来说，阶段性的高点，特别是基础设施投资的峰值，很可能是在2028年。
但并不代表说到了峰值以后，就结束了，他可能后面的速度会降下来。但是整个AI产业的发展还会继续。
而第二个规律是什么？就是当基础设施建设达到了规模效应以后，应用端将会爆发，而我们现在看到了只是一些点状，还没有到全面。比如coding，Anthropic搞了AI编程。但我们现在来看，可能有更多的领域在未来一两年将会像是1998年到2000年的时候一样。
1998年到2000年发生什么事情呢？它发生了大量互联网应用的新雏形，就是新模式出来了。
比如说当时电商在线服务ERP，网络游戏、移动支付，其实在98年到2000年已经有雏形了。只是当时大家不知道怎么来给它推广，还没有赚钱效应。资本市场对于这些新的应用场景，给它更高的估值，出现了一轮非常强烈的上涨。这是从基本面产业逻辑的维度。
再从政策面的角度来说，现在中美依然是在同步加码对AI的鼓励政策，而且重心都进一步向产业化延伸。所以我们说后续的中国经济政策、产业政策，将会牢牢使经济增长的新引擎在方方面面落地，得到AI的赋能。AI+将会全面推广。
AI投资助力美国从池塘小鱼变成大海巨鲸，看AI不再只是产业逻辑，而是宏观经济的一部分第三个维度，我们再从总需求的角度来说，AI投资已经成为了美国经济保持韧性的支柱。有人说美国是K型发展。其实它不是K型，而是i型。
真正增长的只有上面一点,就是AI相关的。其他非AI行业乏善可陈，是下行的。
AI相关投资同比包括电力、包括通信、包括计算机设备、包括软件，过去四五个季度都保持在20%左右的这种高增长。可是其他的固定资产的投资是负增长，这就很明显了。
所以我们讲,美国现在已经从一个池塘里的小鱼，变成了大海里的巨鲸。巨大的鲸鱼，它能够翻起巨浪。也就是AI已经不是单独的看产业逻辑了，它已经成为宏观经济不可切割的一部分。
所以我们要从宏观逻辑来考虑这个问题。
最近AI相关的科技巨头们发债，边际上对于美国国债的影响越来越大，导致了美国国债收益率最近居高不下。
所以从总需求的角度来说，我们认为美国目前还是会把AI的资本开支进一步来保持，从而让试图让美国经济动能受益于AI扩散。
美国的制造业PMI还是比较强的，在荣枯线以上，而且这50以上，除了现有的我们看到跟AI相关的顶点以外，它已经出现了一些扩散的迹象。
从中国的角度来说，我们再看全球两大引擎的第二个引擎——中国。如果只看宏观经济增速，是平稳的。过去几个季度GDP一直在4%到6%之间徘徊，中国经济已经筑底。
但我们也看到，新的动能、新的生产力人工智能已经成为中国经济的新引擎。在科技导向之下，理解中国，不要老盯着总量消费、基建投资、固定资产投资这些数据，它们就是低位徘徊。
我们真正要在中国资本市场赚到钱、看到增长动能，要高度关注什么呢？国家把资源优先配置到哪里，哪里就是投资的热土。
而在AI科技浪潮之下，很明显的，新的生产力，特别是以人工智能为代表的新生产力，也成为了投资中国资本市场的正确导向，是导航正确的GPS。
无论是高技术产业的工业增加值，它和传统的就整体的制造业的工业增加值剪刀差越来越大，新旧动能在切换。
新动能与AI相关的，无论是集成电路，还是光模块，机器人等。这些新动能的贡献持续快速增长，而这个贡献在在贡献占比中也在持续提升。
不用期待大放水，中国政策导向：固本培元，稳中求进再看中国的政策导向。最近二季度中国经济增速有所放缓，很多投资者就期待会不会大放水。
但政策导向要看清楚：固本培元，稳中求进。所以我们的稳增长，不是靠传统凯恩斯主义那种总量强刺激，而是兼顾长短期，从长期综合竞争力提升和国家安全的维度，把新质生产力作为核心抓手。这是长期。
同时结合短期稳增长，无论是政府债、政金债、城投债，这些财政政策宽松，其实也是以新的生产力、甚至人工智能加为抓手，来带动就业，改善地方政府资产负债表。
所以说，现在看政策表现、稳增长抓手，或者说正确的政绩观，结合货币政策、财政政策导向，都指向以新的生产力作为核心抓手。
这跟以前不一样。以前经济不行就大放水，大放水放到哪里？放到铁公基搞基建，搞房地产产业链。而现在这些传统产业，像房地产更多是托而不举，拖住它不会出现系统性风险，但是也不会强刺激。
所以稳楼市的基本核心是防风险，而不是强刺激，大家要注意。中国房地产的好消息已经进入到筑底阶段。
中国的百城租金回报率2.48，已经超过了我国的无风险收益率。我们的十年期国债收益率1.668，这个数字很重要，说明什么呢？说明中国房地产已经进入底部区域，但也不具备快速微型反转的条件。
也许随着后续个人按揭贷款利率进一步下行，当租金收益率和个人住房贷款利率出现交叉，那个时候，中国买房的意愿可能会更强一点。
但至少现在，中国经济的旧动能，以房地产产业链为代表的旧动能，是在低位徘徊，偏弱，但没有大的系统风险。
做投资不要老围绕传统数字，让心情变坏，要正确理解中国A股的基本面投资逻辑所以我们现在做投资，也就不要老围绕着那些传统数字，让自己情绪变坏。
很多人现在很悲观，觉得消费也不行、地产也不行、房子卖不出去、房价也不行，各种不行。
但这些股票在资本市场上也都处于低位，估值很便宜，甚至还有点分红。如果你这种传统旧动能带来的悲观情绪，既没办法让你做空，也没办法让你做多，那它就没有意义、没有价值。
所以我们要正确理解中国A股的基本面投资逻辑，那要关注什么呢？有两个维度，第一个维度就是转型期，我们现在转型期的盈利的来源是要重塑的。就好比说90年代你买的股票绝对不是房子，90年代买的是四川长虹为代表的这种轻工制造，而00年代核心资产才是房地产。
每一个时代有每个时代的逻辑，宏观逻辑。而现在中国进入到一个创新驱动的新时代，所以它的盈利来源也要重塑。所以我们要更多的要关注的是什么呢？从成长维度来说，要关注科技创新与产业升级带来的内生增长。好，这是一个维度。
另外一个维度，现在各地政府都开始要盘活手中的资产，这就外延式增长。
中国资本市场跟其他市场最大的一个区别，从基本面上最大的区别，我们是愿意相信外延式增长，我们愿意给外延式增长，给并购重组、资产注入，给估值的。这是中国的特色。
就像90年代一样。90年代化的是国企债务，而现在的化债，是地方政府债务。所以资产负债表化债，如果你只是盯住债务，其实压力很大。
反过来说，你把资产盘活了，资产负债表自然就该自然就改善了，这是一个良性改善。
所以我们说内生式的增长是靠科技驱动，外延式增长是我们怎么通过资产注入、并购重组来打开这外延增长的空间。
还有一个维度，我们来看中国的基本面，我们看横向来比，中国跟自己比有压力。但是我们跟海外相比，其他国家的通胀在历史相对高位，其他国家的无风险收益率在历史相对高位，而我们现在是政治和经济格局非常稳定，我们的无风险收益率在历史低位徘徊，境内资产荒格局还在延续。
所以这些就是大道至简。有的时候我们不要太关注短期短期K线，三根阳线改变理念。现在这种市场情绪不好，大家越来越悲观。
风物长宜放眼量，把大的趋势想清楚，这很重要。
第一，以AI为代表的科技创新浪潮远没有结束。对中国而言，我们的创新驱动，以及围绕创新驱动发力的整个政策体系，也远没有结束。
第二，通过资产注入、并购重组来做大做强的努力，才刚开始。
再叠加低利率环境下的有效资产荒之后，我们认为，中长期来看，中国优势资产的配置吸引力一定是大幅提升的。
所以，关键要关注一点：中国怎么来看价值，怎么看成长。中国股市的价值，是来自于成长，不是说PE、PB低就叫价值。有时候，低估值反而是价值陷阱。如果一家公司估值很便宜，但明年就破产了，那也没有任何意义。只有能够持续保持增长，才是价值之本。
因此，我们说的中国经济新动能，将在未来多年保持较强增长。在这种情况下，要淡化短期的宏观数据，而更加关注结构，关注中国现在正处于新旧动能切换和发展方式转换的关键期。
把握成长，关键在于把握中国的科技驱动，特别是补短板的方向。所以我最近也在海外做投资者教育，跟海外投资人讲：不要老盯着短期宏观数据，而要多关注中国资本市场行业格局的变化。
现在从广义来看，科技和先进制造已经超过传统产业，超过金融地产，跃居第一大市值权重。所以我们要关注中微观，关注行业在全球竞争力的提升，以及龙头公司竞争力的提升，这对成长股很重要。
而对于一些传统领域，经过几年产业调整之后，格局越来越好，大家也没有很强意愿继续加大资本开支，所以分红能力提升了。
目前上证综指的股息率已经接近3%，沪深300的股息率差不多是2.5%。算一算，都比租金回报率高，也比无风险收益率高。所以我们要关注中国传统产业股东回报的增强，以及新兴领域、科技驱动领域优秀公司的盈利弹性。
海外流动性9月否极泰来，中国宽松政策大概率四季度加码讲完基本面，再快速讲一下资金面。
资金面的结论是：海外流动性否极泰来，在九月份否极泰来。随着海外流动性否极泰来，中国的宽松政策大概率在四季度会加码。
目前的状况和2024年“924”之前非常相似。从资本市场，特别是海外投资者的交流来看，他们问的问题以及悲观程度，跟2024年“924”之前很相似。
美联储和财政部最终会采取措施压制住美债长端利率，有两种可能重要的事情我多说几遍，而且甚至还多了一个东西：美债长端利率。
美债长端利率的确是当前不只是中国、乃至于海外风险资产短期波动的重要压制因素。美债长端利率上行导致市场调整压力，我们总要关注为什么。
长逻辑很明显，就是美国的债务问题；短逻辑就是美国国债发行大幅上升，但与人工智能相关的企业债发行形成了竞争。这些问题，大家也陆陆续续关注到了。
过去两年，特别是今年，美国主要AI公司举债明显提速，最终导致企业债和美债的久期供给形成叠加。
那么这种情况下怎么办？如果市场已经充分担忧了，而以贝森特为代表的美国政府部门高官也非常焦虑，那其实问题就不大了。就怕他们不担心，不怕他们太担心；现在他们担心了，包括特朗普、贝森特都在讨论美债问题。我们做个结论，因为时间关系就不展开了。
我们认为，在中期选举临近的情况下，由于AI过热、AI资本开支过强，AI的借债和美国国债供给形成重叠，导致了美债长端利率近期的波折。
那么最终，美联储和财政部会采取措施压制住美债长端利率。这有两个维度、两种可能性。
第一种可能，大概率在九月中旬，也就是下周，美联储加息。加息反而可能使美债长端利率在5%左右见到年内高点，之后下行。
因为加息代表美联储愿意对美债长期信用负责，反而让大家看到美联储的决心。海外投资有一句谚语：不要与美联储为敌。看到美联储愿意维护自身权威性和美债信誉，反而有利于美债空头获利了结。
反过来，第二种可能，如果九月中旬、9月16号这次美联储议息会议反而不加息，很多人觉得不加息岂不是好事？未必。
不加息反而会让美债空头进一步肆意做空，反而使短期美债长端利率很可能出现一个超预期的高点，不排除5.2%、5.3%的可能性。
而一旦出现第二种情况，其实会带来短期美国金融体系的大动荡，美股以及美国私募信贷市场的大动荡。这个逻辑就像硅谷银行事件的重演。
所以如果情景二这种小概率事件发生，反而会让我们看到，快则九月下旬，慢则国庆前后，美国将出现新的一轮被动QE。
这跟硅谷银行出事以后一样：本来硅谷银行出事前，美联储是缩表的，反而硅谷银行一出事，就快速扩表。因为美国不可能允许在AI与中国竞争如此剧烈的情况下，又叠加今年是中期选举年，出现危机模式。这是一个底线。
三季度美债长端利率有望先上后下所以我们的结论是什么？三季度美债长端利率有望先上后下，十年期美债收益率先上到5%，然后四季度回到4.3%，这大概就是我们的判断。所以历史惊人相似，不一定完全重演，但韵脚往往很相似。
2024年“924”之前，也是美国先宽松、强力降息，给了我们一个踩油门、点火资本市场的契机。现在美债长端利率一直向上冲，此时点火事倍功半。
所以随着美债长端利率冲高回落，我们反而认为中国资本市场有望迎来海外和国内资金的共振向上。
所以我们看到中国资本市场，我们坚定不移走中国特色金融发展之路，而且我们的有形之手在调控行情节奏方面是非常有效率的。
从2023年四季度到今年一季度，从ETF、宽基ETF的流向来看，有形之手是积极正面的。
但从今年一月初开始，整个宽基ETF的流向是大幅流出。而现在到了一个需要资本市场进一步发力，配合深化中国资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心的契机。
所以在这样的契机下，我们认为今年九月份将是一个非常好的布局中国资产的时机。布局方向是什么？就是两个维度。
第一个维度，中国股市与新的生产力相互赋能。以中国补短板，或者说一些“小巨人”，或者一些跟AI相关的硬件、高科技硬件，这些都是很好的方向，都是中国新生产力的具体领域，特别是国产链、AI相关国产链，我们高度看好。
而且我们认为，过去几年北美的AI链更强一点，但从未来几个季度看，我们非常坚定地相信，中国补短板以及中国自主可控产业链为主导的硬科技、高科技将是主角，将是行情的主角。
刚才讲的是从内生增长维度，另外一个维度，从外延增长的角度来说，老树开新花。
我们要高度关注化债，充分借鉴90年代后期，1999年“519”之后到2001年6月，那一轮A股牛市和国企脱贫解困相结合，成功推动了国企脱贫解困，而且没有经过大放水，财政货币政策并没有出现类似美国次贷危机之后那种大放水。
我们整个政策还是非常克制的。但在这种情况下，资本市场就起到了牵一发而动全身的重要作用。
这一次以史为鉴，我们认为在稳中求进和固本培元的政策导向、政策大环境下，如果传统领域要获得超预期的业绩弹性，不是靠水涨船高，不是靠政策大刺激导致总需求大扩张，而是要靠什么？
要高度关注并购重组、资产证券化或者资产注入这一方面。因为在2021年到2023年，美国把很多美资相关的PE、VC公司撤出中国，不让美资的PE和创投相关金融机构来鼓励支持中国科技发展。
那个时候，2021年到2023年，我们看到的是地方国企相关、地方政府相关的，比如说地方国企，特别是地方国企的金融机构，以及政府母基金、产业大基金，他们逢低拿了很多优质科技股权。
而现在这些科技股权面临着通过资本市场盘活，从而把股权财政更好地发挥出来。所以合肥模式已经走通了。
合肥模式就是转变发展方式，通过在一些重点产业发力，股权财政通过资本市场进行赋能，进而快速改变当地政府的资产负债表。
最后我们讲，下个阶段，大家要积极一点，对中国资本市场要更积极一点，要更准确地理解中国基本面。
快则本周，慢则九月底，中国股市有望获得向上转机所以我们做个结论：九月是逢低布局中国资产和全球AI牛市的好时机，正当其时。当基本面趋势依然存在，而中期资金面面临冲高回落的时候，而这个时候市场情绪在一个非常低迷的冰点，这个时候是好消息，绝对是好事儿。
所以我们说未来两三周，可能就是九月中下旬，我们要透过情绪悲观的迷雾来布局中国好资产。
因为我们觉得，快则下周（编制注：由于张忆东演讲时间为9月11日，因此此处的“下周”在当前应为“本周”），慢则九月底，也就是中美领导人会谈之后，这个节点，我们说未来两三周，中国股市有望获得一个转机，向上的转机。
而中国大的宏观逻辑，也会进一步以“新质生产力”为抓手，来打开促内需的政策空间。
另一个维度，从资本市场维度来说，提升资本市场、以化债为抓手的增长空间，在未来几个季度，甚至有可能一直延续到2027年下半年，这样的政策逻辑将会是中国股市的一个亮点。
所以我们觉得，不必等待所谓宏观数据转强，不是数据好了才有股市，才有牛市。
历史上看，中国多次牛市，其实是在宏观经济相对低迷的时候出现的。而资本市场的功能性、政治性、人民性，这个时候恰恰要好好发挥出来。
所以我们说，这叫“霜叶红于二月花”。我们认为九月份、未来两三周，要坚定逢低布局，科技和非科技都有机会。
科技要着眼于分化，着眼于中国补短板的领域，着眼于AI应用、半导体国产链，以及具有内生增长、有国际竞争力的先进制造出海。这是从科技维度看，其实是缩圈的，要缩到最强的那些公司。
而另一个维度是外延式增长。
非科技关注的是并购重组、资产注入，关注的是与这一轮投融资综合改革相关的外延式增长机会。
所以我们认为行情后面会扩散，会扩散到比如说一些原来的“老登”——原来有可能是房地产，有可能是消费，有可能是食品饮料，有可能是家用电器。
特别是地方国企，这些领域的地方国企，本身失去了融资能力，同时股价一直在低位徘徊，没办法起到资产负债表改善的作用。
反过来，这些传统领域、这些所谓“老登们”，如果老树开新花，去收购场外资产，或者被借壳、被资产注入，就会带来很强的盈利弹性，打开所谓外延式增长的第二曲线。
所以结论就是：我们认为未来几个季度是中国资本市场的机会，也希望各位投资者能够获得非常好的财富增值。
来源：投资作业本Pro，作者王丽
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